Темні води: проблеми управління біткоїн-фондом

Після краху FTX критики зневажливо висміювали підхід Керолайн Еллісон до стоп-лоссу. «Я просто не думаю, що це є ефективним інструментом управління ризиками», – заявила вона під час розквіту FTX. Але чи мала вона рацію?

Сфера управління криптоактивами має свої нюанси, які сильно відрізняються від традиційної сфери фондів. У цьому матеріалі ми розглянемо перешкоди, з якими стикаються початківці під час запуску біткоїн-фонду, і розглянемо ключові відмінності, які виникають, коли ви виходите за межі світу традиційного управління активами.

Волатильність та управління ризиками

Одна з найсерйозніших проблем, з якими стикаються біткоїн-фонди, – це надзвичайна волатильність, яка існує на ринку криптовалют. Ціна біткоїна значно зросла під час сильного бичачого тренду, що викликало ажіотаж серед інвесторів. Однак вона також істотно знизилася під час ведмежого тренду, що призвело до суттєвих втрат для тих, хто не був готовий до таких коливань цін. Управління ризиками у такому динамічному середовищі потребує складних стратегій, точних систем оцінки ризиків, а також глибокого розуміння ринкових тенденцій.

На відміну від більшості традиційних та звичайних активів «блакитних фішок», ціни на які відносно стабільні, ціна біткоїна може суттєво змінитись протягом кількох годин. Отже, керівники біткоїн-фондами повинні бути добре підготовлені до того, щоб справлятися з раптовими коливаннями цін та захищати капітал своїх інвесторів. Традиційні структури стоп-лоссу можуть не спрацювати належним чином, оскільки ринковий ордер на закриття може бути виконаний набагато нижче встановленої початкової ціни через прослизання книги ордерів і швидкі зміни цін, горезвісного «ловлення ножа, що падає». Використання жорстких стоп-лоссів як основного механізму управління ризиками може обернутися проти вас. Наприклад, у разі раптового збою позиції можуть бути автоматично продані зі збитком, навіть якщо через кілька хвилин (або секунд) ринок повернеться до попереднього стану.

Стоп-лосси є альтернативою, але вони – не опціони. Опціони – це контракти, які ви можете купити і які дають вам право купити або продати певний актив за заздалегідь визначеною ціною (тобто ціною виконання) у певний час (тобто дату закінчення терміну дії). Опціон на купівлю активу – це кол-опціон, а опціон на продаж – пут-опціон. Купівля пут-опціону «поза грошима» (тобто значно нижче поточної ціни) може бути мінімальним рівнем ваших потенційних збитків у разі падіння ціни. Це як премія, яка сплачується за страхування вашої позиції.

Іноді, щоб захиститися від подій з бінарними результатами або від таймфреймів з високою волатильністю, вам просто потрібно обнулити свої позиції та не ризикувати. Також, необхідно звертати увагу на дати оновлення ключових протоколів, регуляторні рішення або наступний халвінг Біткоїна; однак враховуйте, що ринок випереджає ці події, тому вам, можливо, доведеться вжити заходів заздалегідь.

Створення ефективного плану управління ризиками для біткоїн-фонду може включати використання різних методів хеджування, диверсифікацію продуктів та інструментів (потенційно за класами активів), оцінку ризиків торгових платформ та розподіл з урахуванням ризику, динамічний розмір угод, динамічні налаштування кредитного плеча та використання надійних аналітичних інструментів для моніторингу ринкових настроїв та потенційних ринкових та операційних ризиків.

Зберігання та безпека

Зберігання біткоїна та інших криптовалют є найважливішим аспектом, який відрізняє біткоїн-фонди від їхніх традиційних аналогів. Однією з ключових відмінностей є те, що на відміну від традиційних бірж, які лише зіставляють ордери, біткоїн-біржі виконують зіставлення ордерів, нарахування маржі, розрахунки та зберігання активів. Сама біржа стає розрахунковою палатою, концентруючи ризик контрагента, а не знижуючи його. Децентралізовані біржі також пов'язані з унікальними ризиками: від захисту добутої майнерами цінності до готовності перемістити активи у разі злому протоколу чи мосту.

З цих причин захист цифрових активів від крадіжки або злому вимагає надійних заходів безпеки, у тому числі протоколи з мультипідписом, рішення для холодного зберігання та інструменти моніторингу ризиків. Відповідальність за безпечне керування закритими ключами, а також вибір та моніторинг надійних торгових майданчиків повністю лежить на управителю фондом. Тягар моніторингу ринкової інфраструктури сам по собі створює рівень технічної складності, який відсутній у традиційному управлінні фондами, де зберігання та розрахунки є стандартизованими та комерціалізованими автономними системами.

Кастодіальні рішення для біткоїн-фондів повинні вибиратися ретельно, забезпечуючи захист активів від кібератак та інсайдерських загроз. З огляду на історію гучних зломів криптовалютних бірж, інвестори особливо стурбовані безпекою своїх активів; будь-яке порушення безпеки може призвести до значних фінансових втрат і завдати шкоди репутації фонду.

Висновок

Запуск біткоїн-фонду – це захоплива ідея, яка пропонує безпрецедентні можливості для інвесторів, які прагнуть отримати доступ до ринку криптовалют, що швидко росте. Однак важливо розуміти, що запуск фонду – непросте завдання, і тут є підводні камені, які виходять за межі успіху торгової стратегії. Не дивно, що кожного кварталу закриття фондів знаходиться в тому ж діапазоні, що й запуск фондів.

Ті, хто цікавляться біткоїн-фондами, повинні підходити до цієї теми по-новаторськи, бути в курсі подій і приймати динамічний характер цього захопливого ринку, що розвивається. Хоча шлях може бути непростим, потенційні винагороди для успішних управителів біткоїн-фондів можуть бути колосальними.

Якщо ви готові розпочати свою подорож зі створення фонду, вже в процесі або просто хочете дізнатися більше, зв'яжіться з нами через [email protected].

Це гостьовий пост Даніеля Труке. Висловлені погляди є його власними і не обов’язково збігаються з точкою зору BTC Inc. або Bitcoin Magazine.