Біткоїн повністю змінить ринки нерухомості

Вступ

Раніше люди володіли нерухомістю через її корисну цінність, яка полягає в тому, що в ній можна жити або використовувати її для виробництва. Однак сьогодні нерухомість слугує основним активом для зберігання вартості. Колишня функція грошей більше неможлива у зв'язку з десятиліттями грошової інфляції, яка знищила купівельну спроможність людей. Ця подія збіглася з «шоком Ніксона» 15 серпня 1971 року, коли президент США Річард Ніксон оголосив, що США припинять конвертацію долара США в золото. Відтоді центральні банки по всьому світу використовують фіатну грошову систему з плаваючими обмінними курсами і без реального валютного стандарту.

З того часу грошова маса неухильно зростає. Нерухомість продовжує слугувати основним глобальним активом для захисту коштів від інфляції. Сьогодні приблизно 67% світового багатства (330 трильйонів доларів) зберігається в нерухомості.

В результаті житло, а отже, і вартість життя значно зросли. З моменту появи Біткоїна у 2009 році знову з'явилися тверді гроші, які за умовчанням є засобом заощадження. Функціонуючи як фактичний засіб збереження вартості, Біткоїн, швидше за все, поглине грошову націнку, яку нерухомість накопичила за десятиліття грошової інфляції, а вартість житла впаде до своєї корисної вартості. Властивості біткоїна роблять його ідеальним засобом заощадження.

Його пропозиція обмежена. Його легко переносити, він подільний, довговічний, взаємозамінний, ліквідний, стійкий до цензури та некастодіальний. Нерухомість не може конкурувати з біткоїном як засобом заощадження, який обмежений у кількості, ліквідніше, його легше переміщати, важче конфіскувати і дешевше утримувати. Нижче я опишу, які далекосяжні наслідки це може мати для світової фінансової системи.

Житло, процентні ставки та кредитування

Нерухомість не тільки використовується як «ощадний рахунок», але і є однією з найчастіше використовуваних форм застави в банківській системі. Таким чином, актив має дуже великий вплив на кредитування.

В умовах стандарту твердих грошей нерухомість буде замінена біткоїном в цій якості, оскільки властивості біткоїна відображають багато ціннісних пропозицій нерухомості, а також забезпечують принципово більш безпечне і дешеве зберігання і кращу доступність. Як безплатний інструмент на пред'явника, він слугує заставою. Наразі вже спостерігається поява безлічі кредитних біткоїн-продуктів.

Загалом, біткоїн, швидше за все, замінить нерухомість як один з елементарних активів у глобальній фінансовій системі. Це, своєю чергою, фундаментально змінить вартість житла, кредитування та відсоткові ставки, оскільки всі ці змінні сильно впливають один на одного. Далі я спробую докладно пояснити, як можуть виглядати ці зміни.

Корисна вартість житла за стандарту Біткоїна

Ті самі сили, які визначають ціни на всі товари на ринку (попит та пропозиція), також визначатимуть корисну вартість житла за стандарту Біткоїна. На вільному ринку вартість житла в рамках обміну – це найвища корисність, яку людина може отримати від суми грошей, яку вона віддає, щоб мати дах над головою та не жити чи ночувати на вулиці.

Житло складає певний відсоток від усього, що можна купити, і в міру зміни ринкових співвідношень ціни на нерухомість змінюватимуться. Ціни пов'язані з відсотком багатства людини, яку вона готова витратити на житло, з ресурсів, які вона витратила б на все інше, доступне в економіці. Суб'єктивна цінність, яку люди надають житлу, різниться.

Наприклад, хтось готовий платити більше за локацію. Рішення про будівництво, купівлю чи оренду залежить від особистих переваг. Важко сказати, яким буде відсоток фінансіалізації. Загалом, ймовірно, він буде значно нижчим, ніж сьогодні. Оскільки люди можуть заощаджувати в біткоїні за замовчуванням, їм більше не потрібно інвестувати, щоб компенсувати грошову інфляцію. Ринок розставить усе на свої місця.

Будівництво житла за стандарту Біткоїна

Загалом дефляція призведе до зниження витрат на будівництво, що дозволить більшій кількості людей будувати власне житло. Однак, як і в будь-якій галузі, існуватиме спеціалізація та поділ праці. Підприємці можуть заробляти відсотки (орендну плату), ризикуючи та вкладаючи свій час та капітал у будівництво житла, яке потім можна буде здавати в оренду. Людвіг фон Мізес назвав це «початковим відсотком», який позначає маржу між цінами на фактори виробництва та очікуваними доходами від продажу готового продукту.

Вартість будівництва житла залежить від вартості матеріалів, робочої сили та прийнятної норми прибутку забудовника. Розмір та розташування землі також впливають на ціну. Таким чином, будівництво будинку матиме сенс для людей, які мають відповідні знання, або для людей, які мають час і отримують від цього задоволення. Звичайно, для тих, хто не вміє будувати, це не матиме жодного сенсу – вони обиратимуть між покупкою та орендою.

Купівля в умовах Біткоїн-стандарту

Ціни на нерухомість зрештою залежатимуть від попиту та пропозиції. Якщо люди готові платити більше за локацію тощо, вони це зроблять. Відхилення від середнього буде природним результатом дії ринкових сил. Загалом динаміка цін на житло стане більш тісно пов'язана зі змінами чисельності населення та нестачею землі. Наразі дефіцит землі є штучним через постанови уряду (закони про зонування).

Цілком імовірно, що правила продовжуватимуть існувати, оскільки муніципалітети та аналогічні організації зацікавлені у створенні певного зовнішнього вигляду будівель, але вони навряд чи будуть такими ж обмежувальними, як сьогодні.

Загалом, житло буде дешевшим, оскільки частка фінансіалізації буде значно нижчою, і згодом воно стане дешевшим через дефляцію.

Під час купівлі житла орендну плату слід розглядати як альтернативні витрати, оскільки альтернативна вартість володіння будинком для проживання у ньому полягає у тому, що його не можна здавати в оренду для отримання додаткового доходу.

Оренда в умовах Біткоїн-стандарту

Важливим фактором у визначенні середньої вартості оренди у певному географічному регіоні буде середній наявний дохід домогосподарства у цьому районі. Згодом ціни на оренду природно з’являться на ринку. Це дуже складна тема. На думку Людвіга фон Мізеса, орендна плата – це не конкретний дохід від землі, а ринкове явище, коли підприємці готові йти на ризик, інвестуючи кошти в будівництво житла, щоб отримати початкові відсотки, передбачувану норму прибутку від виробничого проєкту. Іншими словами, рента – це відсоткове перевищення сукупних доходів над сукупними витратами. Під час оренди залишок грошей внаслідок відсутності купівлі будинку можна використати для чогось іншого, що вважається важливішим. Наприклад, для фінансування бізнесу або заощаджень.

Відсоткові ставки за стандарту Біткоїна

На вільному ринку за надійних грошей фактична чи ринкова відсоткова ставка залежить від різних чинників, зокрема від попиту та пропозиції на капітал. Коли пропозиція капіталу перевищує попит, ринкова відсоткова ставка падає, а коли попит перевищує пропозицію, вона підвищується. Таким чином, ринкова відсоткова ставка – це ціна, за якою капітал обмінюється на ринку.

Чиста відсоткова ставка виникне природно, як, наприклад, і середня орендна плата. Можна очікувати, що середня орендна плата буде близька до безризикової відсоткової ставки в умовах наявності стійких грошей, плюс поправка на ризик, тому що, зрештою, орендна плата не є безризиковою. Майно може бути пошкоджене, а орендна плата не буде сплачена. Так, страховку можна оформити, але це вимагатиме додаткових витрат. Можна припустити, що безризикова відсоткова ставка відображатиме загальні часові переваги людей в економіці.

В умовах фіатного стандарту безризикова процентна ставка прив'язана до інфляції. Казначейські облігації США з прибутковістю 5-6% вважатимуться безризиковими, серед іншого, тому що прибутковість теоретично компенсує втрату купівельної спроможності, яку з часом відчувають фіатні гроші. Що ще важливіше, компонент безризикової процентної ставки фіатних грошей стосується ризику дефолту країни, який зазвичай вважається дуже малоймовірним, оскільки держави здатні створювати гроші «нескінченно».

За стандарту Біткоїна компонент безризикової процентної ставки стосується ризику втрати біткоїна під час самостійного зберігання. Це менше, ніж історична впевненість у тому, що будь-яка фіатна валюта врешті-решт впаде до нуля, що часто не відбивається на безризиковій відсотковій ставці фіатного ринку. При зберіганні в холодному сховищі цей біткоїн належить тільки власнику і не наражається на небезпеку інфляції або конфіскації третіми особами.

Безризикова процентна ставка для біткоїна безпосередньо пов'язана з продуктивністю. Оскільки біткоїн обмежений у кількості, цінність окремих одиниць збільшується зі зростанням продуктивності людини (зберігається в біткоїні). Існує ризик не брати участь у зростанні вартості біткоїна (дефляції) у разі його падіння. Вища продуктивність економіки збільшує цей ризик. Відсоткова ставка за позикою, швидше за все, дорівнюватиме ставці дефляції плюс надбавка за ризик, щоб компенсувати потенційну втрату біткоїна.

Кредитування за стандарту Біткоїна

З обмеженими у кількості грошима, такими як біткоїн, нема потреби генерувати додатковий прибуток, як у випадку з інфляційною фіатною валютою, де втрати купівельної спроможності через девальвацію грошей повинні бути компенсовані. Зміна вартості біткоїна буде пов'язана з економічним обсягом виробництва, при цьому купівельна спроможність Біткоїна буде пристосовуватися до економічного клімату. Ціна пристосується до очікуваного приросту продуктивності внаслідок зростання і знижуватиметься відповідно до очікуваних втрат, наприклад, внаслідок стихійних лих.

Стимул для того, щоб хтось позичав біткоїни, буде значно низьким, оскільки немає жодної вигоди у потенційному програші через дефляцію без адекватної компенсації. В результаті відсоткові ставки, ймовірно, будуть значно вищими, і учасники ринку ретельно обмірковуватимуть питання кредитування та позик.

Кредитор повинен враховувати ризик значної втрати купівельної спроможності, якщо гроші не будуть повернуті, і йому необхідно буде вимагати достатньої застави для захисту від ризику дефолту, який матиме серйозніші наслідки в дефляційному середовищі. Позичальник повинен враховувати відсотки, які необхідно сплатити, і труднощі погашення через ризик дефляції.

Для кейнсіанського економіста це може звучати як економічний глухий кут, але, навпаки, добре, якщо існує ризик, пов'язаний з отриманням кредиту. Це, ймовірно, призведе до більш здорового ринкового середовища та справжніх інновацій, оскільки люди не будуть реалізовувати ідеї, на які немає попиту, бо це було б просто неекономічно. Тому, швидше за все, буде менше непотрібних компаній, які живляться дешевими грошима, яких за фіатного стандарту чимало.

Попит на інвестиційні кредити на нерухомість також знизиться, оскільки люди зможуть заощаджувати в біткоїні. Це змінить досвід купівлі житла. Більшість нинішньої фінансової інфраструктури, пов'язаної з нерухомістю, у тому числі брокери, стане менш важливою та частково зникне.

Біткоїн як застава

В умовах стандарту твердих грошей (Біткоїна) нема потреби брати позики, щоб не відставати від зростання цін через занепад грошей. Фактично, за стандарту твердих грошей очікується, що ціни діятимуть навпаки (дефляція). Однак у певних ситуаціях кредитування все одно буде корисним. Наприклад, коли комусь терміново потрібні гроші, щоби заробити на ідеї. Підприємці часто потребують швидкого капіталу для реалізації бізнес-ідеї. Для відкриття бізнесу часто потрібно більше грошей, ніж є заощаджень, і підприємцю не варто використовувати всі свої заощадження, оскільки це спричиняє альтернативні витрати, оскільки безпека та захист, які забезпечують заощадження, будуть втрачені.

Наявність заощаджень дуже важлива для управління невизначеністю майбутнього. Іншим прикладом може бути купівля житла, яка буде капіталомісткою навіть в умовах стандарту Біткоїна.

Як доступна застава біткоїн, ймовірно, створить світ, в якому кредит буде набагато доступнішим, ніж сьогодні. Це могло б сприяти підвищенню продуктивності та ефективності у світовій економіці.

Висновок

Загалом, очікується, що стандарт Біткоїна підвищить загальний рівень життя, оскільки дефляція знизить витрати, а Біткоїн, як надійні гроші, дозволить людям економити та накопичувати кошти.

Нерухомість втратить свою грошову націнку та впаде до своєї корисної вартості. Потім вартість перейде в біткоїн і нерухомість, оскільки житло стане доступнішим. У міру того як Біткоїн поглинатиме грошову націнку, накопичену нерухомістю, думку «житло завжди зростає у ціні, це безпечне вкладення» можна буде змінити на «житло – це потенційні зобов'язання» і «Біткоїн завжди зростатиме в ціні, це безпечне вкладення».

Відсоткові ставки, ймовірно, будуть значно вищими та відображатимуть реальність ринку, що призведе до реальних цінових сигналів, які дозволять ринку розвиватися природним чином. Різкі цикли підйомів та спадів відійдуть у минуле.

Це гостьовий пост Леона Ванкума. Висловлені погляди є його власними і не обов’язково збігаються з точкою зору BTC Inc. або Bitcoin Magazine.