Це найкращий час для майнінгу біткоїнів

Нещодавно я бачив статтю, в якій згадувався рівень кредитного плеча та боргу провідних світових компаній з майнінгу біткоїнів. Оскільки вони зареєстровані на біржі, легко знайти їхню фінансову звітність і довести очевидне: це контрциклічний бізнес, який потребує високої ефективності та професійного управління.

Для тих, хто не знає, що таке майнінг, дозвольте мені швидко пояснити: термін «майнінг» аналогічний процесу видобутку золота та металів, оскільки майнери біткоїнів є «виробниками» цього цифрового товару. На практиці майнінг складається з виділення обчислювальної потужності та електроенергії для забезпечення функціонування мережі Біткоїна, перевірки транзакцій та використання його як основи цієї децентралізованої системи.

Інвестування в майнінг біткоїнів відрізняється від прямої купівлі активу. З одного боку, при інвестуванні в майнінг у вас є постійний та передбачуваний грошовий потік та фізичні активи, які можуть бути ліквідовані у разі ринкового стресу, що робить інвестиції більш привабливими для обережніших інвесторів, які звикли вкладати кошти в бізнеси, які генерують грошовий потік. З іншого боку, окрім ризику, пов'язаного з активом, існують також ризики самої роботи.

В цей час біткоїн впав більш ніж на 65% порівняно з піком листопада 2021 року. Такі моменти викликають побоювання і змушують інвесторів задуматися: це можливість збільшити свої інвестиції чи ризик?

На цей момент для операцій з майнінгу біткоїнів зі структурованими коштами є чудова можливість! Цитуючи Уоррена Баффета: «Коли починається відплив, стає видно, хто плавав голяка».

Вплив ціни біткоїна на майнінг

Як правило, грошовий потік майнерів біткоїнів скорочується в міру падіння ціни біткоїна, тому на перший погляд здається нелогічним, що нижчі ціни вигідні майнінгової компанії.

Однак, оскільки йдеться про галузь, важливішою за ринкову ціну є собівартість продукції.

У межах виробничих витрат найбільшу частину витрат становить вартість електроенергії, що є основними вхідними даними цієї діяльності з обробки даних. Тому ті, хто може отримати хорошу ціну за енергію та ефективність, можуть залишатися прибутковими навіть у несприятливих ринкових умовах.

Оскільки не всі майнери можуть досягти такого ж рівня ефективності, у подібних сценаріях у багатьох вартість виробництва дуже близька до ринкової ціни активу, що змушує їх ліквідувати свої активи та йти з ринку.

Через це, як і на більшості товарних ринків, цей ринок також є контрциклічним, і періоди простою – найкращий час для розширення операцій. Існує позитивна кореляція ціни комп'ютерів для майнінгу з ціною біткоїна, коли ціна зрештою коригується більшою мірою, ніж сам актив.

У той час як ціна біткоїна впала приблизно на 47% з квітня по серпень цього року, ціна комп'ютерів, які використовуються для майнінгу, впала приблизно на 60% за той же період.

Компанії з майнінгу біткоїнів

Зокрема, я розумію індустрію майнінгу багато в чому, так само як і індустрію мережевої (кабельної) інфраструктури 1990-х років, де в основному було три основні цикли розширення та консолідації.

Перший цикл виділився комп'ютерними фанатами та технологічними ентузіастами, які розпочали інтернет-бізнес і буквально проклали та налаштували перші мережеві інфраструктури. Це також сталося з майнерами біткоїнів у 2009 році.

У другому циклі у нас з'явилися гравці, зацікавлені у швидкій максимізації капіталу, які ігнорують важливість ефективності, зосередившись лише на прискореному розширенні своїх структур та короткострокових результатах.

У третьому циклі відбулася консолідація галузі з появою гравців, орієнтованих на ефективність та довгострокове бачення, що сприяло входженню венчурного капіталу та професіоналізації ринку. У США 50 найбільших кабельних компаній кінця 1990-х до кінця 2010 об'єдналися в чотири.

Більшість сучасних великих майнінгових компаній вступили до другого циклу, приділяючи надто багато уваги короткостроковим перспективам та недостатній ефективності. Це призводить до того, що підприємства не дуже стійкі та дуже вразливі під час стресу.

Під час великого циклу зростання біткоїнів між 2020 і 2021 роками багато майнінгових компаній скористалися зростанням маржі, щоб збільшити свої доходи та розширити свою діяльність. Це дуже поширено в багатьох галузях, але в цьому випадку, на додаток до кредитного плеча в доларах, значна частина перелічених майнерів зрештою зберігала свої гроші в біткоїнах, намагаючись максимізувати свої результати.

За оцінками Luxor Technologies, зареєстровані майнінгові компанії мають кредитні угоди на суму від 3 до 4 мільярдів доларів, які використовуються для фінансування розширення інфраструктури та купівлі комп'ютерів.

Виробляйте на висхідному тренді, продавайте на низхідному

Ці гравці помилково не врахували, що, як і будь-якому товаровиробнику, якщо ви можете збільшити свої виробничі потужності, має сенс продати вироблений вами запас і реінвестувати його, а не тримати виготовлений вами актив на балансі.

Щоб виконати ці зобов'язання, майнінгові компанії спочатку почали ліквідовувати свої ліквідні активи, в цьому випадку біткоїни, які знаходяться на балансі. Цей крок ще більше посилив тиск з боку продавців у червні та липні, підштовхнувши ціни до нових мінімумів.

По суті, результатом стратегії управління грошовими коштами, прийнятої цими майнінговими компаніями, був майнінг за високою ціною та продаж за низькою, що призвело до подальших фінансових втрат на додаток до операційних втрат, спричинених зниженням ціни біткоїна.

Після продажу біткоїнів з балансу менш ефективним майнінговим компаніям необхідно буде продати комп'ютери, щоб оплачувати платежі та підтримувати роботу, залишаючи простір для більш ефективних майнінгових компаній для включення цих активів та операцій.

Час розширюватись

Як і у випадку з іншими товарами, майнінг біткоїнів – це антициклічний бізнес. В результаті найкращий час для зростання – періоди низьких цін, коли неефективні майнери стикаються з проблемами та залишають ринок.

На цей момент на обладнання діє велика знижка, а зроблені зараз вкладення швидше окупляться. Таким чином, попри негативні новини та падіння цін в останні кілька місяців, це момент великої асиметрії зі зменшеним ризиком та високим потенційним прибутком для інвестицій у майнінг біткоїнів.

Це момент великих можливостей і ті, хто інвестує зараз, будуть переможцями в довгостроковій перспективі. Одним словом, для підприємств, які добре структуровані та мають стратегічні переваги, які забезпечують ефективність, усі хвилювання цієї суворої зими вказують на дуже сприятливу весну для зростання.

Це гостьовий пост Руди Пелліні, співзасновника та президента компанії Arthur Mining, яка займається майнінгом біткоїнів, орієнтованої на екологічне, соціальне та корпоративне управління (ESG). Висловлені погляди є його власними і не обов’язково збігаються з точкою зору BTC Inc. або Bitcoin Magazine.