У кого найбільше біткоїнів?

Структура володіння біткоїнами

Напевно, вже всім відомо, що максимальна кількість монет, що може бути видобута обмежена 21 млн біткоїнів. Цей ліміт, а також параметри емісії, що залежать від халвінгів, були встановлені винахідником Біткоїна Сатоші Накамото. З цих 21 млн понад 19 млн BTC вже видобуто, а інші монети потраплять в обіг у наступні роки (орієнтовно до 2140 року).

Але хто володіє більшістю біткоїнів? Це питання, як правило, не дуже широко висвітлюється, хоча воно важливе з огляду на зростання капіталізації біткоїна та його перетворення на універсальні цифрові гроші у глобальному вимірі.

Наразі найбільша частина монет (14,3%) вважається втраченою назавжди. Хоча існують різні підходи щодо оцінки кількості тих коїнів, до яких вже немає доступу (тобто відповідні приватні ключі втрачені), експерти Bitcoin Magazine Ділан ЛеКлер та Сем Рул оцінюють їхню кількість як 3 млн монет.

Другою найбільшою групою є біржі, які контролюють трохи більше за 11% від усіх біткоїнів. Проте останніми роками спостерігається значний відтік монет з цих торговельних майданчиків, що посилився протягом останнього ведмежого ринку 2022 року.

Наступна група, що також є досить значною (7,7%), припадає на коїни, які досі не видобуті. Отже, ця група, так само як і втрачені монети, сприяє ще більшій обмеженості пропозиції біткоїна на ринку. Також не слід забувати про біткоїни легендарного Сатоші Накамото (5,24% або 1,1 млн монет). Проте, як відомо, всі монети Сатоші залишаються неактивними, тож вони зменшують наявну пропозицію ще більше.

Окрім вищенаведених власників, є лише дві групи з обсягом монет у понад 1% від загального обсягу. Перша – це Grayscale Investments, американська компанія з управління цифровими активами, що володіє близько 3% біткоїн-резервів. Друга – це уряди різних країн. Наразі вони накопичили лише 1,2% біткоїнів.

Усі інші учасники ринку не мають надто значного впливу на ціноутворення активу. Проте відзначимо, що обсяг активів MicroStrategy приблизно дорівнюють активам Mt. Gox (0,7%). Публічні майнери володіють менш ніж 0,2% від монет, і їхня частка має довгострокову тенденцію до зниження через те, що винагорода за блок зменшується з кожним халвінгом. Lightning Network досі перебуває лише на ранніх етапах свого розвитку з резервами у 0,03% від усіх біткоїнів.

Потенційні зміни та гіпербіткоїнізація

Можна очікувати, що в найближчі роки ця структура зазнає досить серйозних змін. Порівняно стабільними залишаться лише кількість втрачених біткоїнів (розуміння цінності BTC призведе до мінімальних випадків втрати приватних ключів); частка Сатоші та частка невидобутих монет (вона буде з часом знижуватися).

Досить ймовірно, що кількість біткоїнів, що контролюються біржами, продовжуватиме падати. Наразі ризики розміщення монет на централізованих майданчиках вкрай високі, у той час, як альтернативні рішення (насамперед пірингові платформи та апаратні гаманці) пропонують кращу приватність і надійність при придбанні та зберіганні монет. За інших рівних умов ця тенденція також сприятиме більшій популярності стратегії Hodl. Активи Mt.Gox мають бути передані кредиторам, що створює певні ризики розпродажу частини монет, проте цей тиск навряд чи буде значним.

Grayscale Investments та MicroStartegy, скоріш за все, дотримуватимуться своєї Біткоїн-стратегії у найближчі роки. Проте довгострокова динаміка їхньої частки залишається невизначеною, адже багато що залежатиме від їхнього фінансового стану, стратегії нового менеджменту тощо. Вплив майнерів потроху знижуватиметься із кожним халвінгом, як і частина монет, що буде продаватися для підтримки їхньої операційної діяльності.

Можливо, найбільший інтерес являють ті групи, що можуть наростити власну частку біткоїнів. Можна очікувати, що частка урядів може зрости, адже влада найбільших країн світу може згодом перейти до активного накопичення монет. Наразі лише уряд Сальвадору та королівство Бутан офіційно роблять біткоїн-резерви. Проте зростання вартості біткоїна та зниження його волатильності можуть змусити й найвпливовіші країни перейти до такої стратегії. Біткоїн може зайняти роль резервного активу, яка зараз відводиться золоту та деяким валютам.

Частки приватних і публічних компаній теж мають зрости. Довгострокові резерви можуть створюватися та утримуватися завдяки біткоїну. Але, напевно, найбільший прорив внаслідок гіпербіткоїнізації має зробити Lightning Network. Мережа має потенціал для того, щоб зрости у десятки й навіть сотні разів протягом наступних років. Інтерес до біткоїна як засобу платежу виявлятиметься у більшому обсязі заблокованих монет на другому рівні. У такому випадку як пропускна здатність мережі, так і середня місткість одного каналу зростатиме.

Вплив на капіталізацію біткоїна

Динамічна природа біткоїна зумовлює постійні зміни в структурі володіння біткоїнами. У такий спосіб досягається баланс між інтересами різних учасників та відбувається перерозподіл ринкової ваги у напрямі тих, хто акумулював найбільший капітал на конкретну дату. Проте дефляційна природа біткоїна заохочуватиме власників надавати перевагу накопиченню монет порівняно з моделлю активного споживання, що домінує у фіатній системі.

Вірогідні зміни призводитимуть до зниження ліквідної пропозиції монет на ринку. Натомість попит, ймовірно, збільшуватиметься як внаслідок більшої зацікавленості з боку корпоративних та інституційних учасників ринку, так і користувачів мережі Lightning. Загалом ринкова вартість BTC має всі передумови для зростання як у фіатному, так і реальному вимірах. Проте цей процес буде розвиватися нелінійно, адже циклічність буде значною мірою підтримуватися як через грошово-кредитну політику центробанків, так і халвінг, що знижуватиме надходження нових монет в обіг.